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  • Foto del escritorJavier Herrera

compensa???,... compensa, y mucho!!!.

Actualizado: 7 abr 2021

Compromiso, inversión efectiva, desembolsos, devoluciones, flujos de caja, capital at risk,... un lio!. La inversión alternativa requiere planificación, monitorización y seguimiento, nadie dijo que fuera a ser fácil. Varía mucho en función de la tipología de inversión y de su estrategia, pero es cierto que frente a los mercados organizados este tipo de inversiones suele requerir algo más de atención,... es solo eso; eso o acompañarse de un profesional de confianza.


Cuando un operador nos hace una propuesta de de inversión de PE la suele acompañar de sus previsiones, entre las cuales están las estimaciones de desembolsos (cuanto y cuando tenemos que ingresar) y de las devoluciones (lo que estiman que nos devolverán y en que momento, fruto de las desinversiones).


El ejemplo que adjunto se corresponde a un vehículo de Private Equity que suscribimos en 2018, un FCR que invierte principalmente en fondos de primario (fondos que tienen que invertirse a su vez) con algo de fondos de secundarios y conversiones.


Como se trata de que estos mensajes sean ligeros y volveré en posteriores posts a ello, señalaré solo una serie de aspectos que suelen llamar la atención. Vamos a suponer que firmamos un compromiso de inversión de 100.000 euros en ese programa.

  • Desembolsos. El año 2018 desembolsamos 5.000 eu, en 2019 20.000 eu, en 2020 10.000 eu,... el resto de las cifras son las estimaciones por año que el gestor nos irá actualizando. Si se suman los desembolsos tenemos la cifra de 96,5%, 96.500 eu, que no llega a la totalidad del compromiso. Incluso sería normal que en este tipo de fondos ese % quedase en una cifra bastante inferior (80-90%). Esto ocurre porque el gestor "recicla" algunas desinversiones, las reinvierte en lugar de distribuirlas y volverlas a reclamar posteriormente.

  • Neto acumulado máximo del 60%. A partir de 2021 empiezan las devoluciones por parte del gestor y vemos que en 2023 ya son mas las devoluciones que los ingresos anuales. En este programa, con un compromiso de 100.000 eu llegamos a tener un máximo desembolsado neto de 60.000 eu. ¿Esto quiere decir que si tengo 60.000 euros o los voy a generar en los próximos 5 años me puedo meter en una inversión de este tipo??,... NO

  • Distribuciones. Si las sumamos suponen 160% del compromiso, serán 160.000 euros si se cumplen las previsiones. Si los restamos de lo que hemos ido ingresando, 96.500 eu, obtenemos el resultado neto del 63,5% o 63.500 euros

  • Vemos que el año 7 ya tenemos en caja todo el dinero desembolsado en el programa; el programa es de 12 años.

Compensa?. Históricamente este tipo de fondos de fondos, muy diversificados, han proporcionado el doble de rentabilidad y la mitad de volatilidad que las bolsas; y solo el 1% terminaron con resultados negativos. Pues si te lo puedes permitir y eliges bien, compensa.


(... fiscalidad del titular a parte, por supuesto).


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