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  • Foto del escritorJavier Herrera

la liquidez está sobrevalorada

... o desconocemos el coste que tiene no proteger el ahorro de la inflación.


Entendemos por liquidez como la cualidad de un activo para transformarse en efectivo, un activo será mas líquido cuando esa transformación en dinero se pueda producir con un valor mas previsible.


Del informe de la CNMV "Educación financiera y decisiones de ahorro e inversión: un análisis de la Encuesta de Competencias Financieras (ECF)" presentado esta pasada semana se pueden extraer datos como los siguientes: el 40% de la población no ahorra (bien porque no lo considera necesario o porque no puede) y el 60% restante, quien si que ha podido ahorrar, tiene el 70% del ahorro en posiciones de total liquidez (dinero, cc o depósitos, un 41% de esos ahorradores lo tiene en un solo activo).


Los datos pueden estar condicionados porque vivimos una situación absolutamente excepcional, con una gran bolsa de ahorro coyuntural como consecuencia de la pandemia. También llevamos una década larga inmersos en un proceso de destrucción de clases medias que entre otras cosas está la polarizando la distribución de la riqueza. Pero las estadísticas, históricamente y de manera recurrente, y el contacto permanente con ahorradores e inversores, me permiten afirmar que aquellos que tienen la fortuna de generar ahorro mantienen una sobre exposición estructural a la liquidez, mantienen mas efectivo del que pudiera considerarse normal para tener cubiertas previsibles necesidades y posibles contingencias.


Será por aversión al riesgo, porque resulta confortable pensar que uno puede convertirlo en billetes mañana, por la complejidad de los productos financieros, por la negativa fiscalizad del ahorro, por el desconocimiento de las posibilidades del mundo de los seguros, por una falta de hábito y cultura de ahorro,... será por todo ello y por más, pero nos encanta la liquidez.


https://www.elconfidencial.com/empresas/2021-04-06/margarita-delgado-gonzalo-gortazar-caixabank-bra_3021168/

(igual "de por vida" es mucho decir, pero parece que por ahí van los tiros -5 d abril 2021-)


Algo que en circunstancias normales pudiera ser menos relevante, en el escenario en que vivimos y al que nos enfrentamos (muy previsiblemente), con un largo periodo de tipos reales negativos, va a tener su trascendencia y va a coadyuvar al peligroso adelgazamiento de la clase media, a que se amplíe la divergencia entre los ahorradores que tienen guardado su dinero bajo el colchón y los que se benefician y lo seguirán haciendo de las oportunidades del actual escenario.


Sobre base y la hipótesis de un largo periodo de tipos reales negativos, echemos unos números:

  • Dinero a la vista (cc). Suponemos que usted es un cliente afortunado, no le cobran por tener el dinero del saldo de su cc y logra una rentabilidad del 0%. Si la inflación no se dispara y se queda en los niveles previstos del 1 o 2% tendrá una rentabilidad real anual del -1 al -2%. En 10 años pierde del 10 al 20% del poder de compra de su ahorro.

  • Se ha animado (o le han animado) a comprar un fondo monetario o uno de renta fija de bajo riesgo (grado de inversión). La materia prima de ese fondo está en negativo, pero vamos a suponer que no, que genera un 0% de rentabilidad al fondo. A la hora de hacer sus números deberá descontar la comisión de gestión y la inflación ya comentada. Su rentabilidad real estará entre -2,5 y -3,5% año. En 10 años usted pierde entre un 25 al 35% de su ahorro. Si usted tiene un fondo mixto aplique esa regla a la parte conservadora del fondo (el 30, 50,.. 70%).

  • Y si además es uno de los afortunados que tiene que liquidar el Impuesto del Patrimonio, supongamos que con un tipo bajo, solo del 1%, pues súmele otro 10% de pérdida en la década, ... una catástrofe.

No cometeré la frivolidad de recomendar a nadie la inversión que tiene que hacer. Algún buen asesor tendrá cerca que le conozca a usted bien y las circunstancias que le acompañan, pero lo que sí que me permito decirle es que no hacer nada será la peor decisión. La liquidez está sobrevalorada, planifíquese y haga un pequeño sacrificio en ese sentido, verá cómo descubre muy buenas opciones para proteger su ahorro de la inflación.


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